GGeopolis
← Tematy

AI / Semiconductors bull market

Hossa AI wciąż trwa, ale to już późna faza cyklu — czas selektywności, nie pełnego ryzyka.

Pozycjonowanie (synteza AI)
Etap cyklu72 · późna faza
wcześnie / akumulujpóźno / redukuj
Kierunek66 · byczy
bearishbullish

Korpus utrzymuje byczy rdzeń: capex AI ma się trzymać dopóki spread Wicksella (ROIC minus realny WACC) jest >70bp powyżej 20-letniej mediany — a wciąż do progu wyjścia brakuje ~70bp, więc bańka jeszcze nie pęka. Jednocześnie mnożą się sygnały późnego cyklu: rajd semiconductorów napędzają 'forced buyers', fala mega-IPO (SpaceX/OpenAI/Anthropic ~US$280bn) grozi drenażem płynności, a 'matematyka AI bubble i US debt zaczyna wyglądać poważnie naciągnięta'. Czysta ekspozycja na hardware azjatycki (Korea, Tajwan, Japonia) bardziej atrakcyjna niż szeroki US tech.

Konwikcja: high · 30 tez · synteza AI (forward-test)
Walidacja ceną (yfinance) — czy idzie w dobrą stronę
Ładowanie cen…
Historia — cena i pozycja w czasie
Ładowanie historii…

✓ Co potwierdza tezę

  • ✓Spread Wicksella pozostaje >70bp powyżej 20-letniej mediany (ROIC na rekordach, realny WACC nie rośnie)
  • ✓Korea/Tajwan/Japonia: rewizje EPS w górę szybciej niż ceny (long Korea jako preferowana ekspozycja)
  • ✓Rozbudowa mocy energetycznych w USA wspiera wątek 'power + semis', nie zamiast siebie
  • ✓US pozostaje kupującym netto aktywa AI — brak materializacji 'sell America'

✗ Co ją unieważnia

  • ✗Spread Wicksella zwęża się do 20-letniej mediany lub niżej (sygnał wyjścia)
  • ✗ROIC zaczyna spadać jak przy przeinwestowaniu fiber-optic końca lat 90.
  • ✗Mega-IPO (SpaceX/OpenAI/Anthropic) wywołuje wymuszoną rotację i drenaż płynności z Nasdaq
  • ✗Zamknięcie Hormuz blokuje finansowanie i fizyczny rollout data center (kapitał bliskowschodnich SWF niedostępny)

Kluczowe tezy

CALL● PROPONOWANA2026-05-20

Obecna hossa półprzewodnikowa jest częściowo napędzana przez przymusowych kupujących (aktywni zarządzający pokrywający niedoważenie, indeksowi inwestorzy kupujący kurczące się free floaty) — nie wyłącznie przez przekonanych inwestorów, co czyni ten rajd kruchy.

konwikcja: średnia
horyzont: krótki · The Daily
↑ BULLISHostrożność wobec akcji półprzewodnikowych; utrzymywanie siły przez marginalnych kupujących jest niskiedomniemana
USAGlobalnie
akcje
Louis-Vincent GaveGavekal● wyzwalacz● unieważnienie

Wszystkie tezy tematu (39)

CALL● PROPONOWANA2026-05-08

Inwestycje w AI w USA mogą być utrzymane dzięki wielu zewnętrznym kanałom finansowania (rynki pieniężne, deregulacja bankowa, napływy zagraniczne, rząd), przez co gwałtowny niedobór finansowania w krótkim terminie jest mało prawdopodobny.

konwikcja: średnia
horyzont: średni · Gavekal Research
pozostać długo na akcjach US AI/tech i infrastrukturze AI; brak bliskiego kryzysu finansowaniajawna
USAGlobalnie
akcjekredyt
Tan Kai XianGavekal● wyzwalacz● unieważnienie
CALL● PROPONOWANA2026-05-11

Hossa na akcjach półprzewodników napędzana jest wiarą w strukturalną rzadkość, ale wiara ta historycznie okazywała się fałszywa w średnim i długim terminie w gospodarkach kapitalistycznych.

konwikcja: średnia
horyzont: średni · Gavekal Research
ostrożność / redukcja przeważenia półprzewodników w średnim horyzoncie; śledzić punkt przegięcia szczytowej rzadkościdomniemana
USAChinyTajwan+1
akcje
Louis-Vincent GaveGavekal● wyzwalacz● unieważnienie
CALL● PROPONOWANA2026-05-11

Umowa USA–Chiny w sprawie półprzewodników (ziemie rzadkie za maszyny ASML) otworzyłaby drzwi do znacznie niższych cen chipów i erodowałaby obecną siłę cenową sektora półprzewodników.

konwikcja: spekulatywna
horyzont: średni · Gavekal Research
↓ BEARISHniedźwiedzie długoterminowo dla marż półprzewodnikowych; niedźwiedzie dla siły cenowej TSMC, SK Hynix, Samsungdomniemana
USAChinyTajwan+1
akcje
Louis-Vincent GaveGavekal● wyzwalacz● unieważnienie
CALL● PROPONOWANA2026-06-02

Otwarcie Cieśniny Ormuz wywoła znaczące globalne zacieśnienie płynności, gdyż kraje będą sprzedawać UST, by odbudować strategiczne rezerwy ropy, gazu, nawozów i minerałów.

konwikcja: wysoka
horyzont: krótki · Gavekal Research
niedźwiedzi dla UST przy otwarciu Ormuzu; byczy dla surowców; niedźwiedzi dla aktywów ryzykownych przez zacieśnienie płynnościjawna
USABliski WschódKorea Płd.+2
stopysurowce
Louis-Vincent GaveGavekal● wyzwalacz● unieważnienie
CALL● PROPONOWANA2026-06-02

Zakład na półprzewodniki to dziś zakład, że Chiny nie domkną luki technologicznej przez wiele lat — ryzykowna analogia do poprzednich przegranych zakładów w bateriach, robotyce, energetyce słonecznej i nuklearnej.

konwikcja: średnia
horyzont: długi · Gavekal Research
↓ BEARISHdługoterminowo niedźwiedzi dla siły cenowej półprzewodników; ryzyko niedocenione przez rynekdomniemana
USAChinyTajwan+1
akcje
Louis-Vincent GaveGavekal● wyzwalacz● unieważnienie
CALL● PROPONOWANA2026-05-20

Obecna hossa półprzewodnikowa jest częściowo napędzana przez przymusowych kupujących (aktywni zarządzający pokrywający niedoważenie, indeksowi inwestorzy kupujący kurczące się free floaty) — nie wyłącznie przez przekonanych inwestorów, co czyni ten rajd kruchy.

konwikcja: średnia
horyzont: krótki · The Daily
↑ BULLISHostrożność wobec akcji półprzewodnikowych; utrzymywanie siły przez marginalnych kupujących jest niskiedomniemana
USAGlobalnie
akcje
Louis-Vincent GaveGavekal● wyzwalacz● unieważnienie
CALL● PROPONOWANA2026-05-21

Strukturalna słabość nieAI-owych nakładów kapitałowych w USA wynika przede wszystkim z zatrzymania wzrostu siły roboczej przez restrykcje imigracyjne Trumpa — a nie z wypychania innych inwestycji przez boom AI.

konwikcja: średnia
horyzont: średni · The Daily
↓ BEARISHnegatywne dla perspektyw wzrostu gospodarczego USA, jeśli boom AI capex wygaśnie; niedźwiedzie dla szerokich akcji USA spoza tech; niedźwiedzie USD z powodu słabszego wzrostudomniemana
USA
akcje
Tan Kai XianGavekal● wyzwalacz● unieważnienie